2018年上证综指收跌24.59%，创十年来最大年度跌幅，A股处于相对的估值底部区间已成为市场一致观点。不少业内的人表示，鉴于目前A股在估值上的吸引力，2019年将是指数配置的黄金时间。

  2018年被动投资颇受欢迎，股票指数基金在股票型基金中的规模占比较2017年底上升10个百分点，达2015年以来的历史高位。在市场底部区域布局指数产品，已成为各路资金的默契之选。

  在富善投资看来，长期持有指数型基金不失为一种不错的投资策略，而基于目前A股市场的指数设计机制，布局指数增强型基金将是更佳选择。

  首先，A股主要指数均按照自由流通市值加权计算，指数中大部分权重均集中于一些成熟行业，缺少成长性，单纯通过指数难以获取成长型企业的增长红利。其次，当前A股核心指数权重每年的调整比例在20%左右，而该调整机制经证实是带来负贡献的。以沪深300指数为例，68%的股票调入后表现落后于指数。

  也有市场人士认为，A股市场的成熟度相比来说较低，故而更容易实现“增强”。东吴证券对国内外指数增强型基金的超额收益做多元化的分析后发现，无论投资期长短，中国主动基金战胜指数的比例都高于美国、澳大利亚和英国，应与这些国家的市场成熟度相吻合。

  2018年上市公司半年报披露的多个方面数据显示，A股个人投资商持有的自由流通市值占比超过40%，明显高于成熟市场。以美国、日本为例，该比例仅为4.14%和4.59%。与此对应，A股换手率也明显高于别的市场，以流通市值计算，2017年上证综指的换手率达532%。

  业内人士表示，在未来较长一段时间内，A股市场超额收益仍将继续存在。随着海外资金的持续流入，以及社保基金、养老基金等长线资金的入市，机构投资的人的占比将逐步提升，A股市场将更成熟。不过这一趋势并非一蹴而就，美国股市个人投资商持有股票的占比由90%下降到4.14%，也是经历数十年才完成的。

  统计显示，从2015年的高点调整至今，A股最大跌幅已超过50%，本轮调整截至目前已持续约42个月。当前A股的整体估值水平已接近底部区域。

  海通证券分析师荀玉根认为，A股处在第五轮牛熊周期末期，目前政策底已然浮现，市场底或需要流动性的量价指标改善、改革减税等落地后才会出现。从全球大类资产配置角度来看，荀玉根认为当前A股有配置优势。

  博道基金旗下基金经理杨梦表示，对于偏长期的投资人而言，其实不必纠结是否在市场最低点出手，因为难度非常大，过往经验表明，在估值底逐步出手，将来的收获是很值得期待的。杨梦表示，在估值底部区域，可以重点关注指数增强类产品。一方面，通过跟踪指数长期持有，可获取较高的贝塔收益；另一方面，使用量化多因子模型精选个股，能够赚取超额收益。

  过去一年，指数增强型基金也交出了基本跑赢业绩基准的答卷。多个方面数据显示，2018年37只已完成建仓且规模大于1亿元的指数增强型基金中，有36只跑赢基准指数，13只全年超额收益大于5%。此外，2016年至2018年，指数增强型基金的投资收益率持续高于被动指数型基金。

  东吴证券测算发现，指数增强型基金的超额收益与股票市场的趋同度、波动率皆呈正相关，但与风格持续性的相关性很微弱，表明指数增强基金的超额收益几乎不受股市风格切换的影响。

  富善投资认为，鉴于目前A股在估值上的吸引力，指数增强型产品贡献的超额收益可令投入资金的人在低位进场时更加从容，应关注其增强的效果，而尽量少地去预测市场涨跌。